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  2025 年，美联储站在了货币政策的十字路口，面临着诸多复杂且棘手的局面，犹如在迷雾中探寻破局之道，其每一步决策都将对美国乃至全球金融市场产生深远影响。

  从投票成员的更替来看，这一年迎来了关键的人员变动。据美联储官网信息，芝加哥联储主席古尔斯比这位 “鸽” 派票委，秉持着需要适当下调政策利率，避免劳动力市场过度放缓的观点，其曾表示支持进一步降息，甚至对以较慢速度降息持开放态度，期望大约一年后的利率比当下更低一点。与之相对的是，穆萨莱姆和施密德展现出 “鹰” 派姿态，穆萨莱姆在 2024 年 12 月提出 2025 年放缓降息步伐为宜，施密德也早在 2024 年 10 月就倾向于放缓降息速度。再加上立场中立的柯林斯，新的轮值票委阵容已然形成，不同立场的碰撞无疑会给美联储货币政策的决策过程增添诸多变数。要知道，联邦公开市场委员会（FOMC）的 12 名成员中，这 4 位轮值票委的话语权不可以小看，他们的观点分歧很可能使利率调整等关键决策陷入激烈的争论与权衡之中。

  回顾 2024 年，美联储经历了 “三连降” 的降息节奏，先是 9 月降息 50 个基点，11 月降息 25 个基点，到 12 月又下调 25 个基点，将联邦基金利率目标区间降至 4.25% 至 4.50% 之间。然而，这看似清晰的降息路径在 2025 年却变得扑朔迷离起来。2024 年 12 月公布的点阵图就已显示出风向变化，对 2025 年的降息次数从 9 月份预测的 4 次缩减为 2 次，利率中值预测也由 9 月的 3.4% 上调至 3.9%。美联储主席鲍威尔更是强调，今后考虑调整政策利率会 “更加谨慎”，2025 年是否降息将依据未来的数据而非当前预测，要在通胀改善后再斟酌进一步降息事宜，这无疑给市场的降息预期蒙上了一层不确定的阴影。

  从市场层面的数据分析来看，当前的局势着实令人揪心。利率市场交易员们依据最新掉期市场数据，仅押注美联储今年总共只会降息约 37 个基点，这与美联储点阵图预测的 50 个基点相差甚远，反映出市场对美联储降息行动的信心大打折扣。更令人诧异的是，自 2024 年 9 月美联储开启降息以来，美国 30 年期抵押贷款平均利率不降反升，从 6.1% 攀升至 6.7%，且预计还会促进走高。同时，美国 10 年期债券收益率也逆势上扬，攀升超过 75 个基点，创下了自 1989 年以来降息周期头三个月的最大涨幅，致使债市在降息背景下遭遇巨大损失，这种罕见行情凸显出市场的无序与复杂。

  在此背景下，2025 年美联储的破局之路困难重重。一方面，内部票委立场分化，“鸽派” 期望降息助力经济各方面平稳发展，“” 则顾虑降息过快带来的潜在风险，要在不同观点间达成共识、制定出协调一致的货币政策绝非易事。另一方面，市场的不确定性与反常表现，使得美联储的决策面临极大考验。若按照 “鸽派” 思路加快降息，可能进一步扰乱市场预期，加剧市场波动，尤其是债市可能继续承受重压；而若遵循 “” 主张放缓降息甚至暂停，劳动力市场和经济稳步的增长或许会受到抑制，通胀走势也可能变得难以把控。

  花旗全球宏观策略团队的研究为咱们提供了一些参考，在以往美联储暂停降息期间，美股通常表现良好，但持续性取决于经济疲软是否促使政策宽松重启；美债利率往往上升；美元表现则因降息是暂停还是最后一次而不一样；金价通常会走高。然而，历史经验虽有借鉴意义，却不能完全照搬，毕竟当下的经济环境、市场结构和全球经济关联度等诸多因素都已发生深刻变化。

  2025 年，美联储需要在平衡经济稳步的增长、通胀控制、劳动力市场稳定以及市场预期等多方面因素上施展精妙的 “平衡术”，精准拿捏每一次政策调整的时机与力度，才有机会在这复杂的局势中蹚出一条破局之路，引导美国经济和金融市场重回相对平稳有序的轨道，只是这一过程注定充满挑战，且影响深远。返回搜狐，查看更加多